Företagsvärdering – Så värderar du ditt företag

6 vanliga metoder för att värdera företag

För att komma fram till ett rättvist värde bör både köpare och säljare värdera bolaget utifrån en eller helst två till tre värderingsprinciper.

De vanligaste metoderna för att värdera bolag i Sverige är:

• Likvidationsvärdering
• Substansvärdering
• Kassaflödesvärdering
• Multipelvärdering
• Relativvärdering
• Historisk intjäningsförmåga

Det är viktigt, oavsett värderingsmodell, att alltid ha tillgång till färska siffror för att kunna värdera företag, såsom ett halvårs- eller kvartalsbokslut tillgängligt.

Likvidationsvärdering

Likvidationsvärde, ibland även kallat slaktvärde, är vad man anser att man kan få betalt för tillgångarna om verksamheten upphör och avvecklas, samt att skulderna betalas åter. Detta värde ska vara det absolut lägsta värde som ska accepteras vid överlåtelse då alternativet annars är att avveckla verksamheten.

Substansvärdering

Det enklaste sättet att värdera företag är genom substansvärdering, vilket i praktiken innebär att man tar värdet på tillgångar minus skulder. Samtliga tillgångar och skulder bör i sin tur värderas vid tidpunkten för bolagsvärderingen för att finna eventuella under-/övervärden i balansräkningen. Ofta kan det finnas stora skillnader i bokfört och faktiskt värde gällande exempelvis fastigheter. Det kan ofta uppstå frågor kring värderingen av immateriella tillgångar som exempelvis källkod.

Läs vår fördjupade guide om substansvärdering →

Kassaflödesvärdering (DCF)

Kassaflödesvärdering är den mest använda värderingsprincipen, som går ut på att man gör en nuvärdesberäkning av bolagets framtida operativa kassaflöde. Det vill säga, vad är värdet idag på alla framtida kassaflöden? Den baseras på en detaljerad prognos över resultat- och balansräkning under kommande 5 till 10 år och sedan ett antagande om tillväxten i bolaget. Varje års framtida operativa kassaflöde nuvärdesberäknas till vad det skulle vara värt på värderingsdagen och diskonteringsfaktorn som används är ett vägt genomsnitt av räntan på räntebärande skulder samt avkastningskravet för en ny ägare. Fördelen med denna värderingsprincip är att man har fokus på framtida kassaflöde vilket är i köparens intresse, men riskerna för felaktiga antaganden är även mycket stora. Ofta ger små variationer i antaganden relativt kraftiga slag i det slutgiltiga nuvärdet, vilket är en stor riskfaktor. Därför gör sig kassaflödesvärdering bäst i bolag med stabila kassaflöden samt god kunskap om investeringsbehovet de kommande åren.

Multipelvärdering

Multipelvärdering innebär att man multiplicerar resultat eller omsättning med en faktor. Faktorn varierar beroende på om det är omsättning eller resultat samt mellan branscher. Tumregeln är att större, välskötta bolag har högre multipel och mindre, ägarledda bolag har lägre multipel. Multipeln styrs även av tillväxt och andra faktorer.

Man kan delvis använda multipelvärdering mot historiska siffror, men även mot prognos kommande år. Är det ett bolag där man förväntar sig ungefär samma omsättning och resultat i framtiden kan man utgå från historiska siffror, då dessa är något man vet om.

Vanligtvis talar man om P/E-tal vilket är pris för bolagets aktier i förhållande till resultat efter finansnetto. För att minska påverkan av exempelvis räntenetto, vilket beror på hur bolaget är finansierat, och avskrivningar, vilket beror på företagets balansräkning, så anser vi att man bör titta på resultat före avskrivningar (EBITDA) istället. Denna resultatnivå är så nära ett operativt kassaflöde du kommer i resultaträkningen och ökar jämförbarheten mot andra bolag. Genom att använda en multipel på resultatet påvisar man hur många år det bör ta för köparen att tjäna tillbaka förvärvssumman. Se nedan hur man kan använda värderingsmultiplar för att värdera ett företag i jämförelse med andra företag.

Så kallad avkastningsvärdering är gängse vid företagsförsäljning. Bolaget värderas då utifrån uppskattade framtida årsvinster. Hur mycket man får betalt beror också på bransch.

Relativvärdering

Har man tillgång till aktuella värderingar av liknande bolag, då en konkurrent nyligen blivit uppköpt eller om det finns liknande bolag som är börsnoterade, kan man sätta sitt bolag i relation till dessa värderingar. Denna metod för bolagsvärdering kallas relativvärdering. Har man tillräckligt många liknande företags multipelvärderingar kan man genom att ta medel- och medianvärdet av dessa bolags multiplar applicera detta på sitt bolag och därigenom få ett implicit bolagsvärde.

Det är viktigt att sen fundera över vad som skiljer sig mot dessa bolag och objektivt se om man bör ha en rabatt eller premie i värderingen mot dessa bolag. Exempelvis brukar börsnoterade bolag ha en premie mot onoterade bolag då det finns en likviditet i aktien, allt annat lika.

Historisk intjäningsförmåga

Ett annat vanligt tillvägagångssätt är att titta på är bolagets historiska intjäningsförmåga över tid. Det är ett bra komplement till många andra värderingsprinciper, för här utgår man från något som faktiskt skett i verkligheten. Med stöd från historiken upprättar man sedan en prognos kommande fem års ekonomiska utveckling.

Vilken värderingsmetod passar ditt företag?

Tips: Så ökar du värdet på ditt bolag →

Definition av bolagsvärde

När du värderar företag, börja med att definiera vad "företagsvärde" innebär. Det finns två förekommande definitioner av bolagsvärde; Market Capitalization och Enterprise Value. Market Capitalization (market cap) är marknadsvärdet av ett företags aktier. För börsbolag tar man pris per aktie x antalet aktier i bolaget.

Enterprise value (EV) är ett företags totala värde, man lägger ihop både Eget Kapital + Skuld. Det vill säga Market Cap + Lån – Kassa. Det innebär att man vid beräkning av Enterprise Value justerar marknadsvärdet av ett företags aktier med nettoskulden i bolaget. Anledningen är att ägaren av ett bolag även är ansvarig för bolagets skulder, som någon gång i framtiden ska återbetalas. Enterprise value = market cap + räntebärande skulder – kassa.

Har bolaget mer räntebärande skulder än kassa blir enterprise value lägre än market cap, vilket innebär att köparen betalar säljaren EV, men även tar över nettoskulden som uppgår till skillnaden mellan EV och market cap.

Vad påverkar värdet på ett företag?

Det finns ett antal faktorer som påverkar värdet av ett företag, några av de viktigaste är

• Tillväxt
• Lönsamhet
• Affärsplan (potential)
• Storleken på marknaden
• Marknadspotential
• Skalbarhet
• Bolagsvärde
• Tillgångar
• Risk

Risk

En av de mest avgörande faktorerna för bolagets värde är framtida risk. Ju större risk som är förknippat med bolaget desto högre avkastningskrav kommer köparen att ställa. Köparen vill med andra ord bli kompenserade med högre avkastning för ökad risk. Därför leder oftast högre risk till att värdet på företaget minskar och vice versa. Som säljare bör man därför lägga stor vikt vid att gå igenom de olika riskerna och bemöta dem för att skänka köparen trygghet.

Värdera bolag – steg för steg

Att värdera bolag kräver en strukturerad process. Oavsett om du vill värdera ditt bolag inför en försäljning eller förbereda ett ägarskifte får du bättre precision med samma grundmodell.

1. Samla finansiella data
2. Välj värderingsmetod
3. Beräkna värdet
4. Jämför med liknande bolag
5. Justera för risk och framtida potential

När du ska värdera ditt bolag mer detaljerat kan du använda denna fördjupning: Läs vår fördjupade guide om bolagsvärdering →

Vad kostar en företagsvärdering?

Kostnaden för en företagsvärdering kan variera beroende på flera faktorer, såsom företagets storlek, bransch, komplexitet och syftet med värderingen. Generellt sett kan kostnaderna för en bolagsvärdering variera från några tusenlappar till tiotusentals kronor eller mer. För mer avancerade eller omfattande värderingar, som kan innefatta till exempel internationella aspekter eller immateriella tillgångar, kan kostnaderna vara högre och uppgå till tiotusentals kronor eller mer.

En värdering gjord av Bolagsplatsen kostar endast 7900 kronor och är kostnadsfritt om du vill annonsera ditt bolag till salu hos oss. Vi har gjort tusentals värderingar av små och medelstora företag. Du får en personlig kontakt för att förstå just ditt bolag och en professionell pdf med underlaget.

Vanliga frågor om företagsvärdering

Hur värderar man ett företag?

Det finns flera metoder för att värdera ett företag. De vanligaste är substansvärdering (tillgångar minus skulder), kassaflödesvärdering (framtida kassaflöden nuvärdesberäknade), och multipelvärdering (resultat × branschfaktor). Valet av metod beror på företagets typ, storlek och utvecklingsfas.

Hur värderar man ett bolag?

För att värdera ett bolag börjar man med att samla in finansiell data som bokslut och resultaträkning. Sedan väljer man en eller flera värderingsmetoder — exempelvis substansvärdering för kapitaltunga bolag eller kassaflödesvärdering för lönsamma tjänsteföretag. Slutligen justeras värdet för riskfaktorer och framtida potential.

Vad kostar en företagsvärdering?

Kostnaden varierar beroende på bolagets komplexitet. Enklare online-värderingar kan kosta 5 000–10 000 kr, medan en djupgående värdering av en rådgivare kan kosta 20 000–100 000 kr eller mer. På Bolagsplatsen erbjuder vi vägledning kring värdering som en del av vår försäljningsprocess.

Kan man värdera ett företag gratis?

Ja, du kan göra en uppskattning själv med hjälp av publika nyckeltal och de metoder som beskrivs i denna guide. En professionell värdering ger dock ett mer tillförlitligt resultat. Kontakta Bolagsplatsen för att diskutera dina möjligheter.

Vad är mitt företag värt?

Värdet beror på faktorer som lönsamhet, tillväxt, tillgångar, risk och marknadsstorlek. Använd metoderna i denna guide för att få en första uppskattning. För en formell värdering rekommenderar vi att använda en eller flera erkända metoder som substansvärdering, kassaflödesvärdering eller multipelvärdering.

Vilken värderingsmetod är bäst?

Det finns ingen universellt bäst metod. Substansvärdering passar kapitaltunga bolag, kassaflödesvärdering passar lönsamma stabila företag, och multipelvärdering är snabb och marknadsorienterad. De flesta professionella värderingar kombinerar 2–3 metoder för ett mer tillförlitligt resultat.

Redo att få en professionell värdering? Värdera ditt bolag hos Bolagsplatsen →

Redo att sälja? Se hela processen →